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TQ谈球吧:

  2026年上半年，基础设施建造出资冲高回落、房地产开发出资继续探底，下流需求疲弱态势短期难以改变，需求萎缩是职业面对的中心对立。

  错峰出产常态化、“补超产”方针出清违规产能、排放规范晋级及水泥职业归入全国碳商场等多重要素叠加，行政性供应束缚继续加码。但受制于当地利益、产能置换及碳商场尚处初期等要素，去产能进程缓慢，估计供应缩短速度慢于需求萎缩，产能过剩程度仍将加剧。

  职业产值在需求缺乏、超存案产能出清的影响下同比下降，水泥价格指数全体低开低走，继续探底。下半年价格估计低位震动运转，“金九银十”旺季及协同停产或许带来阶段性小幅修正，但反弹空间有限。

  2025年以来，水泥职业样本企业运营总收入及盈余均连续下行态势，但降幅收窄。职业盈余才能仍处于低谷，年度运营活动现金流量净额以及现金收入比维持在较高水准。但随着运营获现规划下降，企业加大外部融资补足资金需求，财政杠杆继续加剧，短期流动性压力加大。

  从债券商场来看，商场中活泼的主体以高评级央国企为主，2026年内到期债券约122亿元，短期偿付压力可控。需重视环保绩效较低企业及民营主体在碳本钱内化过程中的竞争力弱化和流动性收窄危险。